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【机械】奥普特(688686)首次覆盖:产业链全面2021-08-28 02:28

  机器视觉零部件龙头,盈利能力向好:公司是机器视觉光源龙头,产品定位中高端市场,产品逐渐覆盖镜头、相机、视觉控制系统、光源等环节。2019-2020年营收分别为4.22、5.25、6.42亿元,yoy39.50%、24.28%、22.46%,实现归母净利润1.37、2.06、2.44亿元,yoy80.47%、50.90%、18.27%。盈利能力优异,毛利率维持在71%以上,现金流情况较好,应收账款周转率和存货周转率保持较高水平。

  公司机器视觉产品多点开花,下游多个行业支撑发展:公司光源国内技术领先,光源营收占比约为40%-50%。公司在镜头目前兼容主流相机,产品逐渐多元,自产镜头所占比例由2017年的6.78%提升到2020H1的11.94%。国内的大部分机器视觉公司在硬件方面有较大进步,但在软件方面投入较少,只有少数公司拥有自己独立的底层算法。公司对标康耐视和基恩士,在软件算法上投入较大,SciVision视觉开发包已在上万台设备中验证了其稳定性。相机方面,公司已成功研发出具有自主知识产权的相机产品并实现销售。公司服务于3C电子、新能源、半导体、汽车、医药及食品加工等多个行业,并应用于苹果、华为、谷歌、OPPO、CATL、ATL、比亚迪、孚能等全球知名企业和行业龙头企业的生产线中。

  绑定大客户以方案带动销售,研发管理能力优越:公司解决方案带动销售,可以获得双重利润空间,具有较高的毛利率。公司产品直接供应苹果公司,此外通过世宗、杰士德、胜利精密等公司间接供应苹果公司。通过超业精密、大族激光等间接供货宁德时代、孚能科技、ATL等新能源企业。随着CATL的扩产,公司有望增加新能源行业出货量,并将成为公司重要增长点。公司研发投入高于业内平均,实控人之一技术出身,对行业理解深刻。管理销售费持续降低,通过募投项目建造研发中心并积极扩大产能。

  机器视觉市场空间广阔,国产替代进行时:机器视觉的应用场景和功能可归为识别、测量、定位和检测。GGII数据显示,2019年中国机器视觉市场规模65.50亿元,2014-2019年年复合增长率为28.36%,到2023年中国机器视觉市场规模将达到155.6亿元。国产品牌逐渐发挥出本土优势,国产替代加速进行,根据《中国工业机器视觉产业发展》数据,国产品牌占比到2022年国产品牌有望达到55.56%。

  风险提示:下游需求不及预期;技术研发不及预期;毛利率下降风险;新冠疫情反复风险;对苹果公司存在一定依赖的风险、商标被撤销或宣告无效的风险亿佰体育投注网